가상자산 거래소 업비트를 운영하는 두나무가 쌓여가는 현금•잉여금에도 불구하고 ‘잠행’이 길어지자 블록체인업계와 시장에서는 여러 해석이 나온다. 수익 다각화를 위해 잔뜩 벌였던 이종(異種) 사업이 대부분 부진한 가운데 성장 가능성이 낮거나 본업과 시너지가 불투명한 자회사를 매각하는 등 사업 조정•재배치도 목격된다. 일각에서는 두나무가 잔뜩 벌였던 자회사를 대거 정리하고 지배구조를 정비한 뒤 가상자산과 시너지를 기대할 수 있는 금융 업종에서 질적 도약을 도모할 것이라는 관측도 나온다. 자회사 재편, 신사업 발굴과 맞물려 숙원 과제로 평가받는 미국 상장을 물밑에서 검토 중인 것 아니냐는 해석도 제기된다.
호실적에도 ‘가시방석’
자회사 신사업 줄줄이 손실
올 상반기 가상자산 붐을 타고 두나무 역시 호실적을 기록했다. 올 1분기 매출액만 지난해 연간 매출액 절반 정도다. 실적이 굳건하지만 두나무 측 속은 편치 않다. 본업은 가상자산 시황 의존도가 높아 손익 변동성이 크다. 두나무 자기자본이익률(ROE)은 2021년 68%를 웃돌았지만 2022년 4%대로 곤두박질쳤다. 지난해 ROE는 다시 20%까지 회복했다. 국내 상당수 상장기업 ROE가 10%를 밑도는 점에 비춰 두나무 ROE가 낮다고 볼 순 없다. 하지만 ROE가 들쭉날쭉하다는 건 본업에서 벌어들인 현금흐름을 신사업 투자로 연결 짓는 선순환이 제대로 작동하지 않고 있단 의미다. 지난해 말 기준 두나무가 쌓은 이익잉여금은 3조2906억원에 달한다.
이런 가운데 과거 잔뜩 벌였던 자회사•신사업 성적표는 신통치 않다. 지난해 사업보고서 기준 두나무가 운영 중인 자회사는 모두 14곳이다. 이 가운데 두나무앤파트너스, 퓨쳐위즈, 드림트리혁신성장제1호사모투자 등 3곳을 제외하면 지난해 모두 순손실을 기록했다. 대부분 본업과 연결성이 낮아 뚜렷한 시너지를 기대하기 힘들다는 평가다.
